RELATÓRIO MACROECONÔMICO MAIO/2022 Prezados(as) Senhores(as), Este documento tem por objetivo apresentar as principais informações macroeconômicas para o mês de maio de 2022, na intenção de ajudá-los na tomada de decisão e acompanhamento da carteira de investimentos. As informações contidas neste documento se destinam somente à orientação de caráter geral e fornecimento de informações sobre o tema de interesse. Nossos estudos são baseados em informações disponíveis ao público, consideradas confiáveis na data de publicação. Dado que as opiniões nascem de julgamentos e estimativas, estão sujeitas a mudanças. Nossos relatórios não representam oferta de negociação de valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. O presente relatório apresenta todas as informações e índices disponíveis até o último dia útil do mês de referência, sendo disponibilizado em 11.05.2022. Não é permitido a divulgação e a utilização deste e de seu respectivo conteúdo por pessoas não autorizadas pela LDB CONSULTORIA FINANCEIRA. Permanecemos à disposição para quaisquer esclarecimentos que se fizerem necessários e muito obrigado, Equipe LDB Empresas. 1 ?O medo de arriscar destrói mais sonhos do que o fracasso.? -Fernando Reis- 1. COMENTÁRIO DO MÊS: MERCADOS INTERNACIONAIS De acordo com Relatório de Cenário Macroeconômico divulgado no mês anterior, podemos considerar que o mercado internacional continua apresentando um cenário relativamente desafiador. Abril foi um mês de forte aperto das condições financeiras em meio à contínua reprecificação da política monetária dos principais bancos centrais do mundo, em especial ao mercado norte americano, à crescente incerteza acerca da atividade econômica chinesa e ao prosseguimento do conflito entre Rússia e Ucrânia. Ao longo do mês, os principais bancos centrais mantiveram um tom firme em relação ao combate à inflação e seguem na trajetória de aperto monetário. O Banco Central Norte Americano (FED) continuou com sua postura de combate à inflação, e, com o objetivo de conter a maior inflação americana dos últimos 40 anos, anunciou recentemente um novo incremento de 0,5% em sua taxa básica de juros, levando esta a um intervalo entre 0,75% a 1% a.a., e, não descartou novos incrementos para as próximas reuniões. Na China, novos surtos de Covid levaram as autoridades à implementação de lockdowns em algumas partes do país, afetando a atividade local e exacerbando os gargalos nas cadeias de suprimento, afetando assim suas projeções de crescimento, e consequentemente, impactando também outras diversas economias. Em relação Europa, especificamente ao conflito entre Rússia e Ucrânia, não foi observado muitos avanços nas tratativas e negociações, fato este que permanece como sendo uma grande fonte de riscos não somente para a região. E, segundo informações noticiadas recentemente, este conflito poderá em breve se tornar uma guerra oficializada, o que traria ainda mais incertezas para todas as economias. Olhando para o mercado acionário americano, os índices voltaram a apresentar queda, assim como nos dois primeiros meses do ano. Assim, no mês de abril de 2022, o MSCI ACWI caiu - 8,14% e o S&P 500 caiu -8,80%, todos em ?moeda original?, ou seja, considerando apenas a performance dos índices estrangeiros, sem considerar a variação cambial. No acumulado do ano, esses índices apresentam queda de -13,41% e -13,32%, respectivamente. Considerando esses mesmos índices, mas, agora sem proteção cambial, o MSCI ACWI caiu - 4,62% e o S&P 500 caiu ? 5,31%, com queda suavizada pela valorização do Real frente ao Dólar em +3,83%. Respectivamente esses dois índices caíram -23,67% e -23,59% no acumulado do ano. 2 BRASIL No cenário doméstico, a deterioração das perspectivas para a inflação também voltou a se verificar. O comportamento desfavorável dos núcleos de inflação parece ser o principal fator para explicar a indicação do Banco Central, em sua última reunião, de estender o ciclo de ajuste de Selic para 12,75% a.a.. O Copom tem reafirmado sua visão de que, tendo em vista o ajuste substancial já realizado e as defasagens da política monetária, é preciso administrar novos ajustes com maior parcimônia. Aqui, somente a título de exemplo da ?Estrutura a Termo das Taxas de Juros - ETTJ? para o IPCA, estimada e divulgada pela ANBIMA para o fechamento de 05.05.2022, e apresentada no item 3 deste relatório como ?Taxa de Juros Real?, a taxa de juros real com vencimento para 10 anos apresentava taxa de retorno estimada em 5,68% a.a., continuando assim acima da taxa de desconto de 5,04% limitada pela SPREV para o ano de 2022. Assim sendo, como as leituras de inflação vieram acima das expectativas, houve uma pressão sobre a curva de juros nominais. Os títulos mais curtos atrelados à inflação tiveram retornos positivos devido ao maior carrego inflacionário, enquanto os mais longos, sofreram mais com a alta da curva causada por esta pressão gerada. Desta maneira, se continuarmos observando estas ?surpresas inflacionárias? podemos continuar observando o alongamento do ciclo de alta dos juros, o que tende a desfavorecer as aplicações em renda fixa, principalmente as que envolvem títulos pré-fixados. Em relação a renda variável, as bolsas mundiais tiveram forte queda em abril, e, o Ibovespa seguiu este movimento e caiu 10,10% no mês. Destaque para nossas posições do setor de energia que tiveram bom desempenho após a quinta alta mensal consecutiva do petróleo, e, ações dos segmentos bancários e siderurgia contribuíram negativamente. Mesmo mediante a queda mensal citada acima, verificamos que o nosso principal índice de renda variável, o Ibovespa, possui um comportamento anual positivo de 2,91% e uma queda de -9,27% nos últimos 12 meses, o que segundo muitos analistas, também pode ser entendido como um bom nível de atratividade. Adicionalmente, o fluxo estrangeiro, que impulsionou a alta recente do Ibovespa, reverteu o movimento dos meses anteriores, mostrando uma saída de investimentos da Bolsa local. Mediante a todo esse cenário exposto acima e em linha com o último relatório disponibilizado, tentando elucidar muitos questionamentos recebidos acerca dos prêmios trazidos pelas NTNB-s atualmente, a estratégia de compra direta de NTN-Bs, respaldada por um estudo de ALM, pode auxiliar numa ?ancoragem de rentabilidade? ainda acima da meta atuarial dos RPPS. Tal estratégia, em especial para carregamento até o vencimento, pode contribuir proporcionalmente para a redução da volatilidade global da carteira de investimentos do RPPS, devido ao benefício da ?marcação na curva? do preço desse ativo. 3 2. EXPECTATIVAS DE MERCADO 2.1. BOLETIM FOCUS Relatório Focus de 29.04.2022. Fonte: https://www.bcb.gov.br/publicacoes/focus 2.2. DINÂMICA DAS EXPECTATIVAS DE MERCADO Como destaques para o final de 2022, o último Boletim Focus apresentou expectativas mais altas para inflação, PIB e manutenção da taxa Selic. Inflação (IPCA): A Inflação esperada para o final 2022 vem sendo revisada para cima nos últimos dezesseis relatórios. Para o final de 2023 se espera uma inflação em torno de 4,10%, ante uma expectativa anterior de 4,00%. SELIC: em relação ao último relatório e para o final de 2022, a expectativa vem sendo mantida em 13,25%. Para 2023 a expectativa foi revista 9,25%. PIB: Para o final de 2022 tivemos o aumento da expectativa em 0,70%, e, para 2023, em relação ao último relatório, a manutenção de 1,00%. Câmbio (Dólar/ Real): Para 2022 e em relação ao último relatório houve a manutenção dos R$ 5,00. E, para 2023 a previsão é de R$ 5,04. Obs: como não houve a divulgação por parte do Banco Central do relatório desta última semana, utilizamos as previsões do relatório datado como 29/04/2022, último disponível. 4 3. CURVA DE JUROS E INFLAÇÃO Taxa de Juros Real: A curva de juros real calculada pela ANBIMA, projetada em 05.05.2022, estima uma taxa real de juros de 5,68% a.a. para 10 anos. Taxa de Inflação Implícita: A curva de inflação implícita calculada pela ANBIMA, projetada em 05.05.2022, estima uma taxa de inflação máxima de 6,55% a.a. para 10 anos. Taxa de Juros Prefixado: A curva de juros prefixado calculada pela ANBIMA, projetada em 05.05.2022, estima uma taxa prefixada de juros de 12,61% a.a. para 10 anos. 5 * FONTE: ANBIMA; Referência abr/22 divulgada em 07.04.2022 e referência mai/22 divulgada em 05.05.2022. * FONTE: ANBIMA; Referência abr/22 divulgada em 07.04.2022 e referência mai/22 divulgada em 05.05.2022. * FONTE: ANBIMA; Referência abr/22 divulgada em 07.04.2022 e referência mai/22 divulgada em 05.05.2022. 4. INDICADORES 6 maio junho julho agosto setembro outubro novembro dezembro janeiro fevereiro março abril IDkA IPCA 2A 0,88% -0,32% -0,18% 0,26% 1,10% -1,47% 2,51% 0,83% 0,05% 1,26% 2,54% 1,51% 5,45% 9,27% IMA-B5 0,69% -0,13% 0,03% 0,15% 1,00% -1,24% 2,50% 0,79% 0,11% 1,06% 2,61% 1,56% 5,43% 9,45% IMA-B 1,06% 0,42% -0,37% -1,09% -0,13% -2,54% 3,47% 0,22% -0,73% 0,54% 3,07% 0,83% 3,72% 4,69% IMA-S 0,35% 0,35% 0,45% 0,44% 0,49% 0,58% 0,62% 0,78% 0,83% 0,92% 0,91% 0,69% 3,39% 7,66% CDI 0,27% 0,31% 0,36% 0,42% 0,44% 0,48% 0,59% 0,76% 0,73% 0,75% 0,92% 0,83% 3,27% 7,07% IMA-GERAL 0,61% 0,35% -0,10% -0,41% -0,01% -1,31% 1,80% 0,87% 0,21% 0,74% 1,57% 0,54% 3,09% 4,94% IRF-M 1 0,20% 0,21% 0,19% 0,37% 0,40% -0,54% 0,79% 0,88% 0,63% 0,74% 0,89% 0,75% 3,04% 5,63% IMA-B5+ 1,38% 0,83% -0,76% -2,22% -1,26% -3,87% 4,47% -0,34% -1,61% 0,01% 3,56% 0,08% 1,98% -0,03% IRF-M 0,20% 0,21% -0,47% -0,60% -0,33% -2,63% 1,79% 1,89% -0,08% 0,58% 0,84% -0,12% 1,22% 1,21% IRF-M 1+ 0,20% 0,22% -0,83% -1,11% -0,73% -3,44% 2,19% 2,29% -0,50% 0,48% 0,81% -0,53% 0,25% -1,08% IDkA IPCA 20A 2,37% 1,07% -1,44% -4,42% -3,03% -6,31% 6,09% -2,28% -2,92% -0,58% 4,00% -1,21% -0,84% -8,96% IDIV 5,64% -2,17% -1,72% -0,50% -4,48% -4,23% 0,89% 1,60% 7,47% -2,32% 10,00% -5,19% 9,48% 3,76% IBRX - 50 6,18% 0,66% -3,85% -3,50% -7,47% -6,27% -1,81% 3,76% 7,65% 1,74% 5,43% -10,51% 3,33% -9,44% IBrX - 100 5,92% 0,63% -3,99% -3,25% -6,99% -6,81% -1,69% 3,14% 6,87% 1,46% 5,96% -10,11% 3,28% -10,14% Ibovespa 6,16% 0,46% -3,94% -2,48% -6,57% -6,74% -1,53% 2,85% 6,98% 0,89% 6,06% -10,10% 2,91% -9,27% IFIX -1,56% -2,19% 2,51% -2,63% -1,24% -1,47% -3,64% 8,78% -0,99% -1,29% 1,42% 1,19% 0,30% -1,68% SMLL 6,32% 1,29% -5,80% -3,82% -6,43% -12,53% -2,29% 3,80% 3,42% -5,19% 8,81% -8,36% -2,23% -20,80% ISE 5,40% 1,28% -5,11% 0,10% -3,31% -6,48% -0,67% 1,73% 3,86% -3,43% 7,48% -10,17% -3,16% -10,29% IVBX-2 3,64% -1,09% -3,36% -2,92% -4,44% -8,37% -2,08% 2,71% 3,18% -2,63% 6,50% -11,63% -5,45% -19,93% S&P 500 (Moeda Original) 0,55% 2,22% 2,27% 2,90% -4,76% 6,91% -0,83% 4,36% -5,26% -2,90% 3,32% -8,80% -13,32% -1,19% MSCI ACWI (Moeda Original) 1,37% 1,20% 0,59% 2,36% -4,28% 5,03% -2,51% 3,89% -4,96% -2,63% 1,86% -8,14% -13,41% -6,87% S&P 500 -2,64% -2,27% 4,72% 3,34% 0,73% 10,92% -1,24% 3,63% -9,05% -6,85% -4,75% -5,31% -23,59% -10,04% MSCI ACWI -1,84% -3,25% 2,99% 2,79% 1,23% 8,97% -2,91% 3,17% -8,76% -6,59% -6,10% -4,62% -23,67% -15,22% Global BDRX -3,85% -0,28% 5,91% 2,28% -0,17% 11,15% -0,67% 1,71% -9,83% -6,82% -3,98% -6,96% -24,94% -12,60% IGPM 4,10% 0,60% 0,78% 0,66% -0,64% 0,64% 0,02% 0,87% 1,82% 1,83% 1,74% 1,41% 6,97% 14,66% INPC 0,96% 0,60% 1,02% 0,88% 1,20% 1,16% 0,84% 0,73% 0,67% 1,00% 1,71% 1,04% 4,49% 12,47% IPCA 0,83% 0,53% 0,96% 0,87% 1,16% 1,25% 0,95% 0,73% 0,54% 1,01% 1,62% 1,06% 4,29% 12,13% SELIC 0,27% 0,31% 0,36% 0,41% 0,44% 0,48% 0,59% 0,76% 0,73% 0,75% 0,92% 0,83% 3,27% 7,06% DÓLAR -3,17% -4,40% 2,39% 0,42% 5,76% 3,74% -0,41% -0,70% -4,00% -4,07% -7,81% 3,83% -11,85% -8,96% INPC + 6% a.a. 1,45% 1,09% 1,54% 1,39% 1,69% 1,63% 1,31% 1,27% 1,16% 1,44% 2,23% 1,48% 6,46% 19,18% IPCA + 6% a.a. 1,32% 1,02% 1,47% 1,38% 1,65% 1,72% 1,42% 1,27% 1,03% 1,45% 2,14% 1,50% 6,26% 18,82% INPC + 5% a.a. 1,37% 1,01% 1,45% 1,31% 1,61% 1,55% 1,23% 1,18% 1,08% 1,37% 2,14% 1,41% 6,13% 18,06% IPCA + 5% a.a. 1,24% 0,94% 1,39% 1,30% 1,57% 1,64% 1,34% 1,18% 0,95% 1,38% 2,05% 1,43% 5,93% 17,71% INPC + 4% a.a. 1,29% 0,93% 1,37% 1,23% 1,53% 1,48% 1,15% 1,09% 1,00% 1,30% 2,06% 1,34% 5,82% 16,95% IPCA + 4% a.a. 1,16% 0,86% 1,31% 1,22% 1,49% 1,57% 1,26% 1,09% 0,87% 1,31% 1,97% 1,36% 5,62% 16,60% Renda Variável Investimentos no Exterior Índices Econômicos Meta Atuarial Renda Fixa Acumulado 12 meses Indicadores 2022 2021 Índices Financeiros No ano (2022)