RELATÓRIO MACROECONÔMICO JANEIRO/2021 Prezados Senhores, Este documento tem por objetivo apresentar as principais informações macroeconômicas para o mês de janeiro de 2021, na intenção de ajudá-los na tomada de decisão e acompanhamento da carteira de investimentos. As informações contidas neste documento se destinam somente à orientação de caráter geral e fornecimento de informações sobre o tema de interesse. Nossos estudos são baseados em informações disponíveis ao público, consideradas confiáveis na data de publicação. Dado que as opiniões nascem de julgamentos e estimativas, estão sujeitas a mudanças. Nossos relatórios não representam oferta de negociação de valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. Informações adicionais sobre quaisquer empresas, valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros podem ser obtidas mediante solicitação. O presente relatório apresenta todas as informações e índices disponíveis até o dia útil da divulgação deste relatório, a não ser quando indicado outra data de apuração do índice. Não é permitido a divulgação e a utilização deste e de seu respectivo conteúdo por pessoas não autorizadas pela LDB CONSULTORIA FINANCEIRA. Permanecemos à disposição para quaisquer esclarecimentos que se fizerem necessários e muito obrigado, Equipe LDB Empresas. 1 ?Seja prudente quando os outros são vorazes e seja voraz quando os outros são prudentes.? - Warren Buffet- 1. COMENTÁRIO DO MÊS: De forma muito aguardada pelo mundo afora, o mês de dezembro marcou o início da vacinação em massa contra o Covid-19, em especial em países desenvolvidos, puxados pelo Reino Unido, primeiro país ocidental a vacinar sua população, em 08.12.2020. Esse fato e desdobramentos trouxeram uma melhora nas expectativas de controle da pandemia ao longo do globo, com impactos positivos e generalizados nas econômicas, que tendem a voltar gradativamente a uma relativa normalidade. Além desse importante evento, e a exemplo do FED e do BCE, mesmo com a perspectiva do início da vacinação, os principais bancos centrais do mundo permanecem dispostos a manter os incentivos monetários, confirmando uma certa tolerância com a inflação em benefício da melhora na atividade econômica. Pelo mesmo motivo e a exemplo dos Estados Unidos, com a aprovação de um novo pacote fiscal, num total de US$ 900 bilhões, diversos países estudam manter, reforçar ou estender seus pacotes fiscais. Esse panorama continua respaldando a expectativa de taxas de juros baixas por longo tempo e do alto nível de liquidez internacional, fomentando a busca por ativos de risco. Dito isso, dezembro foi mais um mês de valorização das bolsas e de ativos de risco ao redor do mundo, em função do início dos programas de vacinação em vários países, a exemplo do S&P500, que rendeu +3,71% em dólar. A bolsa brasileira também conseguiu surfar bem essa onda, com altas generalizadas (IBrX-50: +9,42%; Ibovespa: +9,30%; IBxR-100 +9,15%; SMLL: +7,52%; ISE: +7,01%, dentre outros índices). Comparando apenas o Ibovespa, que conseguiu fechar o desafiador ano de 2020 com alta de +2,92%, ainda assim, comparando essa mesma performance em dólar, na ótima do investidor gringo houve queda de -20,18%, resultado muito impactado pela desvalorização do Real frente ao Dólar. Por falar em câmbio, em dezembro o Dólar desvalorizou-se frente ao Real, com queda de -2,53%. No entanto, a moeda americana acumulou alta de +28,93% frente ao Real em 2020. Sobre inflação, pressionado por alimentos e bebidas, com alta de +14,09%, o IPCA fechou dezembro em +1,35% e em 2020 em +4,52%, acima do centro da meta para o ano, que era de 4%, com tolerância de 1,5%. Trata-se da maior inflação anual desde 2016, quando o índice ficou em 6,29%, conforme divulgado nesta terça-feira, 12.01.2021, pelo IBGE. O resultado veio um pouco acima do esperado pelo mercado, que estimava uma inflação de 4,37% para o final de 2020. 2 ?Seja prudente quando os outros são vorazes e seja voraz quando os outros são prudentes.? - Warren Buffet- Dezembro foi positivo para Renda Fixa também, principalmente nos vencimentos mais longos, em função da melhora global na percepção de risco (IDkA IPCA 20a: +11,36%; IMA-B5+: 7,51%; IMA-B: 4,85%; IRF-M 1+: 3,05%, dentre outros, sendo que a pior performance ficou com o IMA-C (-1,12%)). Desse modo, e ainda considerando a Renda Fixa, as atenções se voltam para o calendário legislativo, dado que as PECs necessárias para manter a regra do teto de gastos funcionando (PEC Emergencial e PEC do Pacto Federativo) precisam ser votadas. No entanto, é pouco provável que isso ocorra antes das eleições das novas mesas diretoras na Câmara e no Senado, no início de fevereiro. Portanto, o mês de janeiro deve encontrar um cenário doméstico neutro para as taxas de juros. A não ser que tenhamos mais surpresas inflacionárias positivas, o que poderia ajudar a derrubar um pouco mais a parte curta da curva de juros. 3 2. EXPECTATIVAS DE MERCADO 2.1. BOLETIM FOCUS Relatório Fócus de 08.01.2021. Fonte: https://www.bcb.gov.br/publicacoes/focus 2.2. DINÂMICA DAS EXPECTATIVAS DE MERCADO Inflação (IPCA): A Inflação projetada pelo último Boletim Focus para o final 2021 está em 3,34%, levemente acima dos 3,32% esperados há uma semana. Para o final de 2022 a expectativa de mercado se mantem em 3,50%, estimados durantes as últimas setenta e seis semanas, e, para o final de 2023 se espera o IPCA à 3,25%. SELIC: Para dezembro de 2021, o consenso de mercado novamente passou a considerar uma taxa Selic relativamente maior, de 3,25%, ante os 3,00% esperados há quatro semanas. Ainda assim, considerando o IPCA esperado para o final de 2021, e a exemplo de 2020, novamente projeta-se taxa de juros real negativa para o final do período. Concluindo, as expectativas para o final de 2022 é de Selic à 4,75%, também revisada para cima, e de 6,00% para o final de 2023. PIB: Virando a página de 2020, que trazia uma expectativa de queda de -4,37%, se estima crescimento do PIB em 3,41% para o final de 2021. Para 2022 e 2023 espera-se PIB à 2,50% ao final de cada período. A estimativa de 2022 vem sendo mantida há 142 semanas e a de 2023 há 97 semanas. Câmbio - Dólar: A taxa de câmbio no mês de dezembro ficou em R$ 5,20, ante os R$ 5,33 observados no fechamento de novembro. Olhando para a expectativa de mercado, com ligeiras quedas para os próximos três períodos, a projeção para o final de 2021 também caiu, de R$ 5,03, há quatro semanas, para os atuais R$ 5,00. Para o final de 2022 se espera o Dólar à R$ 4,90 e para o final de 2023 à R$ 4,85. 4 3. CURVA DE JUROS E INFLAÇÃO Taxa de Juros Real: A curva de juros real calculada pela ANBIMA projeta uma taxa real de juros de 3,39% a.a. para 9,5 anos. Taxa de Inflação Implícita: A curva de inflação implícita calculada pela ANBIMA projeta uma taxa de inflação máxima para 9,5 anos em 4,46% a.a. Taxa de Juros Prefixado: A curva de juros prefixado calculada pela ANBIMA projeta uma taxa prefixada de juros de 8,01% a.a. para 9,5 anos. 5 FONTE: ANBIMA, 11.01.2021. FONTE: ANBIMA, 11.01.2021. FONTE: ANBIMA, 11.01.2021. 4. DADOS ECONÔMICOS 6 Nota: para cada classe de ativos, os dados foram ordenados por ordem decrescente de rentabilidade para o período ?No ano?. Janeiro Fevereiro Março Abril Maio junho julho agosto set embro outubro novembro dezembro IMA-C 2,54% 0,63% -3,52% 1,39% 2,63% 3,74% 4,26% 2,11% 2,95% 2,81% 1,94% -1,12% 22,07% 22,07% IDkA IPCA 2A 0,54% 0,69% -1,21% 0,57% 0,44% 0,99% 0,94% 1,03% 0,02% 0,04% 1,25% 1,73% 8,62% 8,62% IRF-M 1+ 1,11% 0,80% -0,47% 1,50% 1,92% 1,04% 1,47% -1,13% -0,91% -0,61% 0,46% 3,05% 8,45% 8,45% IMA-B5 0,56% 0,64% -1,75% 0,49% 2,12% 1,12% 0,99% 0,43% -0,12% 0,20% 1,32% 1,83% 8,04% 8,04% IRF-M 0,88% 0,65% -0,11% 1,15% 1,42% 0,79% 1,08% -0,75% -0,56% -0,33% 0,36% 1,95% 6,69% 6,69% IMA-B 0,26% 0,45% -6,97% 1,31% 1,52% 2,05% 4,39% -1,80% -1,51% 0,21% 2,00% 4,85% 6,41% 6,41% IMA-B5+ 0,03% 0,32% -10,93% 2,01% 1,02% 2,84% 7,32% -3,62% -2,60% 0,22% 2,59% 7,51% 5,50% 5,50% IMA-GERAL 0,56% 0,45% -1,98% 0,86% 1,02% 0,99% 1,74% -0,60% -0,60% 0,09% 0,73% 2,02% 5,34% 5,34% IRF-M 1 0,44% 0,38% 0,60% 0,45% 0,42% 0,28% 0,24% 0,12% 0,15% 0,16% 0,23% 0,31% 3,84% 3,84% CDI 0,38% 0,29% 0,34% 0,28% 0,24% 0,21% 0,19% 0,16% 0,16% 0,16% 0,15% 0,16% 2,76% 2,76% IMA-S 0,38% 0,27% 0,33% 0,27% 0,24% 0,22% 0,20% 0,16% -0,27% 0,13% 0,10% 0,33% 2,39% 2,39% IDkA IPCA 20A -1,37% -0,09% -16,46% 1,77% 1,75% 4,18% 6,53% -6,22% -4,30% 0,68% 3,37% 11,36% 2,20% 2,20% IBRX - 50 -1,88% -8,66% -30,37% 10,48% 9,10% 9,33% 8,15% -3,42% -4,62% -0,54% 16,21% 9,42% 3,62% 3,62% IBrX - 100 -1,25% -8,22% -30,09% 10,27% 8,52% 8,97% 8,41% -3,38% -4,58% -0,55% 15,46% 9,15% 3,50% 3,50% Ibovespa -1,63% -8,43% -29,90% 10,25% 8,57% 8,76% 8,27% -3,44% -4,80% -0,69% 15,90% 9,30% 2,92% 2,92% ISE 1,01% -5,75% -30,51% 12,61% 8,61% 6,55% 10,84% -3,94% -5,42% -0,99% 9,04% 7,01% 0,32% 0,32% SMLL 0,45% -8,27% -35,07% 10,19% 5,07% 14,43% 0,90% -1,23% -5,44% -2,28% 16,64% 7,52% -0,65% -0,65% IDIV -1,58% -6,18% -25,53% 3,76% 5,00% 8,95% 6,53% -4,83% -4,63% 0,65% 14,40% 8,94% -1,00% -1,00% IVBX-2 3,31% -9,20% -33,77% 15,67% 7,57% 8,11% 7,83% -2,47% -5,29% -3,11% 12,02% 7,39% -2,97% -2,97% IFIX -3,76% -3,69% -15,85% 4,39% 2,08% 5,59% -2,61% 1,79% 0,46% -1,01% 1,51% 2,19% -10,24% -10,24% S&P 500 5,75% -3,49% 1,10% 17,63% 4,51% 2,77% 0,26% 12,52% -0,95% -0,51% 2,31% 1,09% 49,89% 49,89% MSCI ACWI 4,68% -3,28% -0,31% 15,44% 4,14% 3,97% -0,09% 11,43% -0,38% -0,24% 3,65% 1,88% 47,41% 47,41% S&P 500 (Moeda Original) -0,16% -8,41% -12,51% 12,68% 4,53% 1,84% 5,51% 7,01% -3,92% -2,77% 10,75% 3,71% 16,26% 16,26% MSCI ACWI (Moeda Original) -1,17% -8,21% -13,73% 10,59% 4,15% 3,03% 5,14% 5,97% -3,37% -2,50% 12,21% 4,53% 14,33% 14,33% DÓLAR 5,92% 5,37% 15,56% 4,39% -0,01% 0,92% -4,98% 5,15% 3,10% 2,32% -7,63% -2,53% 28,93% 28,93% IGPM 0,48% -0,04% 1,24% 0,80% 0,28% 1,56% -2,61% 2,74% 4,34% 3,23% 3,28% 0,96% 23,14% 23,14% INPC 0,19% 0,17% 0,18% -0,23% -0,25% 0,30% 0,44% 0,36% 0,87% 0,89% 0,95% 1,46% 5,45% 5,45% IPCA 0,21% 0,25% 0,07% -0,31% -0,38% 0,26% 0,36% 0,24% 0,64% 0,86% 0,89% 1,35% 4,52% 4,52% SELIC 0,38% 0,29% 0,34% 0,28% 0,24% 0,21% 0,90% 0,16% 0,16% 0,16% 0,15% 0,16% 2,76% 2,76% INPC + 6% a.a. 0,70% 0,59% 0,69% 0,23% 0,21% 0,79% 0,98% 0,85% 1,36% 1,38% 1,42% 1,98% 11,75% 11,75% IPCA + 6% a.a. 0,72% 0,67% 0,58% 0,15% 0,08% 0,75% 0,90% 0,73% 1,13% 1,35% 1,36% 1,87% 10,76% 10,76% INPC + 5% a.a. 0,62% 0,52% 0,61% 0,16% 0,14% 0,71% 0,89% 0,77% 1,28% 1,30% 1,34% 1,89% 10,70% 10,70% IPCA + 5% a.a. 0,64% 0,60% 0,50% 0,08% 0,01% 0,67% 0,81% 0,65% 1,05% 1,27% 1,28% 1,78% 9,72% 9,72% INPC + 4% a.a. 0,53% 0,45% 0,52% 0,08% 0,06% 0,63% 0,80% 0,69% 1,20% 1,22% 1,26% 1,81% 9,65% 9,65% IPCA + 4% a.a. 0,55% 0,53% 0,41% 0,00% -0,07% 0,59% 0,72% 0,57% 0,97% 1,19% 1,20% 1,70% 8,68% 8,68% Índices Financeiros Renda Fixa Renda Variável Índices Econômicos Meta Atuarial No ano Acumulado 12 meses Investimentos no Exterior 2020